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争
论
458
。
有 力证据显示，部分的美国企业过度投资，这可从接管
所 形成的收获上看出。
为什么有些企业的投资不足，有
些企业却又投资太过？
。
美 国拥有全球最有效率的资金市场，与思虑缜密的投资
人 。
这么有效率的资本市场，为何产生一个明显不佳的
投资行为？
。
今 天的投资问题似乎比数十年前更重大，但恶化的程度
究竟如何？
要解释这些跨产业、企业和投资形式等投资行为中的予盾
与差异，必须对美国投资问题有一个通盘的了解。
投资的决定要素
投资的决定要素可分为三大类：总体经济环境、资金从资
金持有人流向投资项目之间的分配机制，以及特定投资项目本
身的条件（见图1 3 … 1“投资的决定要素”
）。
总体 经济环境建 立起一个国家 所有企业投 资的时空背景 。
一个稳定而成长的经济体，倾向鼓励投资、保证投资人长期的
回收。
过去2 0年来，美国过高的联邦预算赤字、较低的国民储
蓄率、偶发而无法预期的赋税政策，以及消费导向的税法，都
会对公共和民间投资造成打击。
资金分配机制决定了一个国家可用的资金在产业、企业和投
资形式之间如何分配。
它们透过两种不同、但又相关的市场运作：
股权和债券持有者对某些特定公司提供资金所形成的外部资本市 459
第三篇
以竞争力的方式来解决社会问题
场，以及企业自行将内外部所产生的资金分配给特定投资专案的
内部资本市场。
哈佛商学院竞争力委员会的研究，把重心放在此
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