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交易成本意味着机构投资者的投资绩效
低于市场平均水准。
机构投资者与管理层的意见经常相左，认为
管理层误用企业资源，但又认为自己无力改变现状。
更糟的是，
机构投资者在这个伤害美国企业长期获利的体系中，扮演了重要
的角色，而这些企业都是考验机构投资者绩效的标的。
事实上，即使公共政策不改变，机构投资者的活动也足以
改变整套体系，首先也是最重要的，机构投资者必须认清为什
么经营团队将他们视为唱反调的人。
对于企业投资行为予以监
督和评估的做法，他们也必须了解个中的微妙结果。
他们必须
认知一点，要对经营团队产生更大的影响力，本身要减少弹性
和放缓交易的速度，必须要更了解、更关心企业的基本面。
以
下是一些机构投资者可采行的做法：
。
增加持股规模 增加持股规模有助于整合投资者与公司
的目标、改善投资者对于持股公司进行深入研究的能力，并传
递出机构投资者对于该公司的长期绩效颇感兴趣之信息。
。
减少转手和交易成本 机构投资者的绩效低于市场的平
均成本，很大部分来自转手频繁的交易成本。
降低股票的转手
频率将可改善机构投资者提供客户的收益。
。
以基本获利为基础，更谨慎地选择投资的企业 即便在
今天的体系内，企业持续成长的潜力和获利能力，才能带给它
较高的股价。
机构投资者的评估模式应以这个方向为准。
由于
信息成本之故，机构投资者可能需要组织成一个联合组织，并
推举某家机构投资者出任领导者。
。
鼓励经纪商在衡量方式与评估系统上寻求改变，以反映 487
第三篇
以竞争力的方式来解决社会问题
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