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四、破局路径：重建“信任货币”
的三重维度
医药企业的核心竞争力终究要回归本质：
1.
透明化沟通：用数据代替故事
国际参照：辉瑞建立全球临床试验数据开放平台，公众可实时查询7.6万例患者用药反馈；
本土实践：百济神州定期直播研发实验室，展示药物从分子设计到量产的1423道工序。
2.
价值型营销：社会责任即流量
强生范式：“婴儿抚触”
公益项目覆盖2700家医院，累计获90亿次品牌曝光；
科伦短板：2024年esg评级仅为bb级（行业平均a），社会责任投入占比营收0.3%，落后恒瑞（0.9%）、石药（0.7%）。
3.
技术硬实力：专利构筑护城河
对标案例：derna凭借1260项mrna专利，构建95%的技术壁垒；
科伦潜力：2860项专利中仅12%涉及创新药，但输液包装技术全球领先（防微粒污染专利市占率81%）。
五、资本启示录：投资者该如何“定性”
科伦？
在争议中需把握三条主线：
输液基本盘：全球最大输液企业（年产50亿袋），但增速已降至3.2%（2024年）；
抗生素双刃剑：川宁生物贡献32%利润，但环保成本年增14%；
创新药赌博：未来3年需至少上市1款创新药，否则估值逻辑崩塌。
机构分歧：中金维持“增持”
评级（目标价38元），但高盛报告提示“现金流可能优先支援海外诉讼”
（涉川宁生物环保赔偿）。
文末互动【医药营销该走“网红路线”
还是“专业路线”
？】
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