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体系上都欲振乏力。
这使得许多产业中的美国企业，在全球竞
争上都严重居于劣势，最终会危及美国经济的长期成长。
这 也 是 由 哈 佛 商 学 院 和 竞 争 力 委 员 会 （ Counc i l o n
C o m p e t i t i v e n e s s）赞助的、一项为期两年之研究课题的主要发
现，这项研究包含2 5位学者所发表的1 8篇研究报告。
本文就是
根据个人的研究，加上前述论文的观点，对美国资本劣势的完
整分析，并提供处理美国投资问题的药方。
对美国企业的批评，常常归咎于在各重大议题上欠缺竞争
力，例如：抢短线、公司监管成效不彰，或资金成本偏高。
事实
上，这些问题只是更大问题的症状而已。
更重大的问题，是指整
个资本投资体系的运作。
该体系包括了股东、金融业者、投资经
理、企业主管、中级干部和员工，他们都是在政府法规和流行的
竞
争
论
454
* 本 文有赖于 一些参与 《资本选择 》课题组 同事们的 研究和论述 。
该课题 组受
到 了哈佛商 学院和 竞争委 员会的 共同资 助。
Rebecca Wa y l a n d的 帮助和 灼见对 本文
有莫 大帮助。
本文所 讨论的是项 目报告广泛 涉猎的主 体部分。
其 中更广意义 所做的研究 参见
Michael T。
Jacobs； S h o rt … Term America （Harvard Business Sch ool Pres s； 1991）。
此
外其 他一些有 价值的研究 还包括哥伦 比亚大学 法律与经济 学研究中 心所做的机 构投
资 者项目 报告 “In st itut io na l In vestors an d Cap ital Mar kets ： 19 91 Upda te”
，以 及
《 公司 结 构和 公 司治 理论 文 集》，发 表 于《 金 融经 济学 》 1 9 9 0年 9月 （ Jou rna l o f
Financia l Econ omics； September 1990 ）。
管理实务影响下做出投资选择。
美国资本体系在股东、企业和经
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